東方證券發(fā)布造紙行業(yè)2019年投資策略稱(chēng)，回顧2018年，造紙板塊表現(xiàn)整體弱于市場(chǎng)走勢(shì)，廢紙進(jìn)口政策調(diào)整、終端需求變化是影響板塊表現(xiàn)及行業(yè)盈利的兩大關(guān)鍵變量。上半年造紙行業(yè)供需相對(duì)緊平衡，廢紙?jiān)牧蟽r(jià)格因進(jìn)口廢紙受限而上漲，進(jìn)一步刺激箱板瓦楞紙價(jià)格上漲；文化紙受木漿價(jià)格高位支撐價(jià)格堅(jiān)挺，行業(yè)維持高景氣。6月起受下游需求疲軟影響，成品紙價(jià)表現(xiàn)出旺季不旺特征，板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆谌径确啪彛芰ο禄袠I(yè)景氣回落。
展望2019年，東方證券相對(duì)看好文化紙，供給偏緊且具備需求彈性。通過(guò)復(fù)盤(pán)造紙行業(yè)的前兩輪周期，尋找當(dāng)前行業(yè)對(duì)應(yīng)的歷史位置，研報(bào)認(rèn)為，文化紙供需關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定，當(dāng)前與2008年更為相似：供給偏緊、行業(yè)對(duì)于需求端的變化較敏感，若有相關(guān)刺激政策出臺(tái)，文化紙價(jià)格有望出現(xiàn)反彈;而包裝紙供需格局較弱，尤其供給端壓力較大，與2011年較為類(lèi)似，即便未來(lái)需求觸底反彈、也仍需經(jīng)歷相對(duì)漫長(zhǎng)的周期消化過(guò)剩產(chǎn)能。從估值角度而言，無(wú)論是板塊還是龍頭公司的pe估值均已處于歷史底部，市場(chǎng)悲觀預(yù)期已被股價(jià)充分反映，安全邊際浮現(xiàn)，如未來(lái)需求轉(zhuǎn)向，文化紙價(jià)格彈性突出。


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