造紙巨頭金光紙業APP的發展之路

金光紙業app由亞洲知名華人企業家黃奕聰先生所創立，自1992 年進入中國起，先后建立了以金東、寧波中華、寧波亞洲、金華盛、金紅葉、海南金海、廣西金桂等為代表的、具世界領先水平的大型漿紙業企業，以及大規模的現代化速生林區。經過30 年的不懈努力，金光紙業app 現已發展成為世界紙業十強之一，總資產達100 多億美元，年生產及加工總產能約1000 多萬噸，擁有100 多萬公頃速生林。本次通過對金光紙業app 的發展歷程、營收及產銷情況的分析，試圖得到造紙企業成長方向的啟示。
造紙巨頭市占率領先。截至2017 年q1，公司漿、紙及紙制品年產能合計1,040萬噸，是國內最大的木漿系造紙企業。產能結構包括文化用紙365 萬噸，工業用紙260 萬噸，生活用紙132 萬噸，紙漿210 萬噸以及紙制品73 萬噸。公司主要紙種市場占有率位居前列，市場地位較高，具有很強技術競爭優勢。截至2016 年，公司銅版紙國內市場占有率約為43%，白卡紙約為29%，無碳復寫紙約為37%，生活用紙約21%。我們觀察到在多元化后期，公司的主要新建產能集中于已經形成絕對市場優勢地位的紙種，以期獲得更強的規模效應和市場定價權。
產品多元化毛利率趨于穩定。公司收入規模位居國內造紙行業第一，近年來營業收入和凈利潤呈現平穩增長趨勢，五年收入利潤復合增速均在4%左右，2014年以來毛利率也呈現出平穩態勢，公司產品種類豐富，結構多元化，能夠在一定程度上抵御市場波動。公司盈利占比最高的文化紙和生活用紙毛利率常年維持在20%和29%左右，浮動范圍小于1%，我們認為與公司在這兩個紙種擁有領先市場定位，具有較強的定價權有關。公司也是林漿紙一體化先行者，公司體內木漿自給率45%，自營林面積和制漿產能居國內前列。
財務費用偏高，未來融資渠道更加開放。公司財務費用率6-7%處于行業偏高水平，顯著高于同體量的港股公司玖龍紙業等，高于國內上市公司太陽紙業。2018年3 月獲批“國金-金光一帶一路資產支持專項計劃”，發行總規模55 億元。此次募集資金后可用于向“一帶一路”沿線國家進口原料和在“一帶一路”輻射區擴大生產等，支持“一帶一路”金光如東科技產業基地暨高檔生活用紙項目，將為公司下一步發展提供新的增長動力。


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