不出意外地，外匯儲備在七連跌后，擊破了3萬億美元。據(jù)2月7日央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年1月末，中國外匯儲備余額降至29982.04億美元，正式告別“3”時代。不過，監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)人士普遍表示，雖然3萬億美元是一個心理關(guān)口，但民眾無需恐慌，我國的外匯儲備仍是全球最高水平，資本外流形式也基本符合預(yù)期。
六年來首次跌破3萬億美元
29982.04億美元，這是央行在2月7日更新的外儲資產(chǎn)表中最受關(guān)注的一個數(shù)字，因為此前我國外匯儲備已經(jīng)連續(xù)六個月下降，一步步逼近3萬億美元的大關(guān)。
統(tǒng)計顯示，2016年下半年，外匯儲備累計跌去1946.45億美元。央行發(fā)布的2017年這第一份外儲數(shù)據(jù)，延續(xù)了此前下跌的趨勢，且創(chuàng)下2011年2月以來的近六年最低水平。
不過，從降幅的角度來看，2017年1月外儲下降的步伐已經(jīng)放緩。央行的數(shù)據(jù)顯示，1月外儲環(huán)比下降123.13億美元，而2016年10月-12月的降幅分別為690.57億美元、457.27億美元和410.81億美元。
“與上月相比，外匯儲備規(guī)模少降了288億美元，降幅均明顯縮窄。”國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人在7日的答記者問中表示，與上年同期相比，1月份外匯儲備規(guī)模更是少降了872億美元，這反映出我國跨境資金流出已較前一時期有所放緩。
對于外儲進入“2”時代，市場也早有預(yù)期。事實上，早在去年8月的外儲數(shù)據(jù)發(fā)布后，3萬億美元關(guān)口的“警報”就已經(jīng)拉響。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受北京商報記者采訪時表示，1月的數(shù)據(jù)在預(yù)料之中，因為此前已經(jīng)連續(xù)多月下降，每月都少幾百億美元，因此降到2萬多億是很正常的。
郭田勇還進一步指出，以前我們外匯儲備不斷增長的時候，到了1萬多億美元的時候，我們反而還覺得外儲已經(jīng)過多了，還提出成立中投公司等措施，且鼓勵藏匯于民。在上個月外儲數(shù)據(jù)發(fā)布時，外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人也曾表示，外匯儲備并非越多越好，當(dāng)持有外匯儲備的邊際成本大于邊際效益時，持有過高外匯儲備并不劃算。
人民幣貶值是重要原因
和此前外儲流失的原因相似，北京科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融工程系主任劉澄表示，人民幣貶值帶來的資本流出是一個不可忽視的因素。以2016年的數(shù)據(jù)為例，2016年人民幣對美元貶值了約6.67%，而全年外匯儲備累計下降3198.44億美元。
匯率這一因素，外管局的相關(guān)負(fù)責(zé)人在7日的公開表態(tài)中也有所提及。該人士表示，從1月份的情況看，“央行向市場提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡，是造成外匯儲備規(guī)模下降的主要原因。”
這句話中雖然沒有直接說到匯率，但黃金錢包首席研究員肖磊表示，按照外匯管理局的解釋，央行向市場提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡是主要原因，但問題的關(guān)鍵是上個月人民幣對美元匯率上漲了0.95%，美元指數(shù)下跌了2.7%，央行如果不擔(dān)心人民幣匯率走低，為什么要調(diào)用外匯去平衡供需呢？因此目前外匯儲備的減少，依然是資金外流影響導(dǎo)致的結(jié)果，跟人民幣匯率的貶值預(yù)期是一致的。
數(shù)據(jù)顯示，雖然美元在2016年底小幅回落，但近日又回歸強勢。2月7日美元指數(shù)重回100上方，而在岸人民幣兌美元在當(dāng)日大跌178基點，收盤價報6.8815，離岸人民幣更是連續(xù)跌破6.81、6.82、6.83三大關(guān)口，單日大跌315點。
但對于人民幣的貶值，劉澄認(rèn)為，央行可能也想通過匯率來調(diào)節(jié)進出口貿(mào)易，即便人民幣有小幅下跌，如果出口能夠得到有效改善，人民幣貶值也就不完全是消極的。
這種主動性的做法還包括拋售美國國債。郭田勇指出，美國總統(tǒng)特朗普上臺后，態(tài)度頗為強硬地提出要打貿(mào)易戰(zhàn)，因此我國可能通過拋售美國國債來進行防御，這也是讓外匯儲備下降的原因之一。
此外，外管局相關(guān)人士還表示，由于1月適逢農(nóng)歷春節(jié)，居民境外旅游、消費等活動增多，企業(yè)償債和結(jié)算等財務(wù)操作也會增加，帶來相應(yīng)用匯需求，也成為外匯儲備規(guī)模下降的季節(jié)性因素。但該人士強調(diào)，我國外匯儲備規(guī)模雖已略低于3萬億美元，但仍是全球最高水平。劉澄進一步指出，3萬億美元的這個數(shù)字并不是很重要，我國的外匯儲備是足夠的，重要的是，消耗外儲的同時要加大人民幣國際化的進程，建立人民幣獨立屬性，減少對美元的依賴。
外匯儲備仍有下跌空間
因為我國的外匯儲備仍在高位，在北京商報記者采訪的多位專家看來，未來外匯儲備還有下跌的空間。郭田勇表示，首先，從經(jīng)濟情況來看，現(xiàn)在美元仍然是在利率的上行通道中，而中國的利率因為國內(nèi)要穩(wěn)增長，不能完全大幅地加息；其次，預(yù)計特朗普可能很快就要把矛頭轉(zhuǎn)移到中國，消除中美的貿(mào)易逆差，這就意味著我國的經(jīng)常項目下，外匯收入有可能減少；最后，考慮到資本賬戶下，仍然還有一些資本外流的動機。因此，綜合來看，外匯儲備未來還有可能繼續(xù)下降。
肖磊同樣認(rèn)為，未來中國外匯儲備下降還將是一個趨勢，但由于目前央行有意推升國內(nèi)利率水平，提高無風(fēng)險收益率，會吸引諸多投資者留在國內(nèi)，如果美元指數(shù)進一步走低，資本外流壓力也會降低。
從國內(nèi)來看，“外匯儲備規(guī)模有望在現(xiàn)有水平上支撐一段時間。這還要看國內(nèi)通脹水平，如果通脹走高明顯，資金依然會尋求國際資產(chǎn)，而不是留在國內(nèi)面對估值更高的股市和房價。資本外流壓力是長期存在的，這并不是不看好中國經(jīng)濟，而是民眾配置國際資產(chǎn)的需求越來越明顯，資本管制如果稍微放松，外匯儲備的下降幅度可能還會增加。”肖磊補充道。
專家預(yù)測外匯儲備的下跌空間可能在3000-4000億美元之內(nèi)。“未來兩到三年內(nèi)，外匯儲備可能會下降到2.6萬億美元，這個我根據(jù)學(xué)術(shù)計算得出的結(jié)論。外匯儲備下降十分正常，這也和中國經(jīng)濟下滑的背景相適應(yīng)。”中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英說道。肖磊則認(rèn)為，整體來說如果今年人民幣匯率不要過分貶值的話，外匯儲備的下降可能會控制在3000億美元之內(nèi)。
不過，即使外匯儲備跌破3萬億美元，民眾也無需恐慌。中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明表示，外儲下降的主要原因是美元走勢，而非資本外流；其次，我國外債去杠桿進程已基本結(jié)束，不會出現(xiàn)企業(yè)大量購匯還外債的情況；此外，目前我國外匯儲備充裕，規(guī)模接近全球的30%，足以應(yīng)對市場流動性需求和抵御外來風(fēng)險。
王紅英也表示，外匯儲備的下降，主要和全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整息息相關(guān)，不說明中國經(jīng)濟出現(xiàn)了大的問題。雖說未來仍有外匯的流出，但不會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生大的影響，整個中國經(jīng)濟在相當(dāng)長的時間是穩(wěn)定的。外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人強調(diào)，外匯儲備規(guī)模上下波動是正常的，無須特別看重“整數(shù)關(guān)口”。


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